機械行業(yè)高彈性高增長將推動盈利創(chuàng)新高歷歷來機械行業(yè)收入和盈利增長相對于總體經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)出高彈性的特征，其變動幅度明顯大于總體經(jīng)濟的變動幅度。從今年1-3季度國內(nèi)GDP增幅變動和機械行業(yè)收入與盈利的變動趨勢來看，這一關系也仍在持續(xù)。由于明年上半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢將體現(xiàn)出“高增長、低通脹、熱錢涌入和難以加息”的良好形勢，總體環(huán)境將比今年下半年更好，因此我們認為在這一形勢的推動下，未來兩個季度機械行業(yè)盈利將持續(xù)創(chuàng)新高。

三季度建筑、鐵路和機床設備業(yè)績已有較好表現(xiàn)前景非常看好2009年三季度，建筑機械、鐵路裝備和機床制造的主業(yè)盈利增長和行業(yè)毛利率都已有明顯好轉，其中建筑機械的盈利更是遠超出歷史高點。由于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資、軌道交通建設和汽車消費井噴的基本趨勢仍在延續(xù)，因此作為直接受益的機械子行業(yè)，建筑機械、鐵路設備和機床設備的盈利前景非常看好。

固定資產(chǎn)投資延續(xù)建筑機械受益由于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增長的指標——累計施工項目投資總額、新開工項目計劃投資總額和新開工項目數(shù)量等指標在今年1-10月的增幅都在35%以上，明顯高于10月份國內(nèi)已完成固定資產(chǎn)投資31.6%的增長速度，其中前10月的累計新開工項目計劃投資總額同比增幅高達81.1%，因此我們認為固定資產(chǎn)投資在明年上半年維持高增長將是一個非常確定事情。在這種情況下，國內(nèi)建筑機械制造商的業(yè)績也將保持高增長，給予“推薦”評級。

政策扶植與汽車投資大增長機床有望反轉雖然目前機床行業(yè)還沒有明顯好轉，但是作為“工業(yè)母機”的重要行業(yè)，政府正不斷加大扶植的力度，《高檔數(shù)控機床與基礎制造裝備科技重大專項實施方案》也在今年11月份正式通過，首批資助超過60億。同時占機床需求約60%的汽車工業(yè)產(chǎn)銷量量在不斷創(chuàng)新高，銷量越來越高，今年1-11月份國內(nèi)各大車廠的擴產(chǎn)計劃投資總額初步統(tǒng)計已經(jīng)超過千億，因此我們認為機床行業(yè)的反轉應該已經(jīng)不遠，給予“推薦”評級。

鐵路投產(chǎn)小高峰鐵路設備業(yè)績有望復蘇目前國內(nèi)正在進行有史以來規(guī)模非常大的鐵路建設以及路網(wǎng)升級，從明年開始將是這些新建路網(wǎng)逐步投入使用的高峰期。按照鐵道部目前的規(guī)劃，未來2年國內(nèi)鐵路的機車采購總額將達到3000億元，年均采購額相當于2008年的2.7倍。城市地鐵方面，國務院已批復的22城市地鐵建設規(guī)劃總投資超過8,820億元，因此我們也非常看好鐵路設備制造業(yè)的復蘇，給予“推薦”評級。

投資組合建議按照我們對機械行業(yè)盈利將伴隨經(jīng)濟復蘇創(chuàng)新高和建筑機械將受益于固定資產(chǎn)投資增長，機床工具將受益于汽車產(chǎn)能投資大增長，以及鐵路裝備制造將受益于鐵路投產(chǎn)高峰的預期，我們重點推薦星馬汽車、天地科技和昆明機床為我們的成長型投資組合，安徽合力和天馬股份為我們的激進性投資組合。